证券投资学

江南大学现代远程教育 考试大作业

考试科目：《证券投资学》

一、填空题（每空1分，共20分）

1、有价证券可分为 商品证券、货币证券、 和 资本证券 。 2、投资基金按运作和变现方式分为 封闭型基金和 开放型基金。 3、期货商品一般具有 套期保值、 投资和 价格发现三大功能。

4、期权一般有两大类：即 看涨期权（买进期权）和 看跌期权(卖进期权）。 5、牛市的时候,因为看跌期权被执行的可能性不大，因此买入 看涨期权、卖出看跌期权。

6、证券投资风险有两大类: 系统性风险和 非系统性风险. 7、《公司法》中规定，购并指 吸收合并和 新设合并两种形式。

8、我国目前上市公司的重组主要有以下三种方式: 股权转让方式、 资产置换方式和 收购兼并方式。

9、证券发行审核制度包括两种，即： 证券发行注册制度和 证券发行核准制度。 二、简答题（每题5分,共20分）

1、简述证券投资基金有哪些特征?它与股票、债券有何区别？

答:证券投资基金具有集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担;严格监管、信息透明的特征。与股票、债券在投资者地位、体现的经济关系、投资工具性质、投资收益与风险方面有所不同.

2、公司型投资基金与契约型投资基金有何不同？

答:契约型基金和公司型基金的主要区别有以下几点：

1、法律依据不同。公司型基金组建的依据是公司法，而契约型基金的组建依照基金契约，信托法是其设立的法律依据。

2、基金财产的法人资格不同。公司型基金具有法人资格，而契约型基金没有法人资格。 3、发行的凭证不同。公司型基金发行的是股票，契约型基金发行的是受益凭证(基金单位)。 4、投资者的地位不同。公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策发表自己的意见，可以参加股东大会，行使股东权利。契约型基金的投资者购买受益凭证后,即成为契约关系的当事人，即受益人，对资金的运用没有发言权。

5、基金资产运用依据不同。公司型基金依据公司章程规定运用基金资产，而契约型基金依据契约来运用基金资产。

6、融资渠道不同。公司型基金具有法人资格，在一定情况下可以向银行借款.而契约型基金一般不能向银行借款。

7、基金运营方式不同.公司型基金像一般的的股份公司一样,除非依据公司法规定到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作,契约期满，基金运营相应终止。

3、封闭型投资基金与开放型投资基金有何不同？

答：①基金规模的可变性不同

开放式基金发行的基金单位是可赎回的,而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模不固定；封闭式基金规模是固定不变的。 ②基金单位的交易价格不同

开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础,不会出现折价现象。封闭式基金单位的价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大。 ③基金单位的买卖途径不同

开放式基金的投资者可随时直接向基金管理公司购买或赎回基金，手续费较低，且收益不需征收所得税。封闭式基金的买卖类似于股票交易,可在证券市场买卖，需要缴手续费和证券交易税。一般而言，费用高于开放式基金。 ④投资策略不同

开放式基金必须保留一部分基金，以便应付投资者随时赎回，管理要求要对较高。而封

闭式基金不可赎回,无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，没有对资金的流动性管理要求. ⑤所要求的市场条件不同

开放式基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易,所以适用于开放程度较高。规模较大的金融市场;而封闭式基金正好相反，适用于金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场。中国在证券投资基金发展的第一个阶段，即是大力发展了封闭式基金,开放式基金直到2001年才开始在国内出现.

4、证券市场监管的重点有哪些?

答：①对金融机构设立的监管

②对金融机构资产负伤业务的监管;

③对金融市场的监管，包括市场准入、市场融资、市场利率、市场规则等； ④对会计结算的监管； ⑤对外汇外债的监管；

⑥对黄金生产、进口、加工、销售活动的监管； ⑦对证券业的监管； ⑧对保险业的监管, ⑨对信托业的监管;

⑩对投资黄金、典当、融资租赁等活动的监管。

三、计算题（每题15分，共30分）

1、 某人持有总市值约100万元的5 种股票,他担心股票价格会下跌，因此决定以恒指期货对自己手中的股票进行保值，当日恒指为9000点，并且得知,这五种股票的贝塔值分别为1.05、1。08、0.96、1.13、1.01，每种股票的投资比重分别为20％、10%、15%、25%、30%。请判断期货市场应如何操作?假定3个月后，投资者手中的股票损失了7万元，恒指跌到8300点,请计算投资者盈亏情况.

解：该组合的贝他值=1。05×20%+1。08×10％+0.96×15%+1。13×25%+1.01×30%=1。0475 则卖出合约的份数= 1000000/(50╳9000) ╳1。0475=2。3 取整数为2份.

3个月后，每份合约价值为50×8300=415000（元），对冲盈利2份合约为7万元，即（450000－415000）×2=70000(元)由于在现货市场上其损失了7万元，而在期货市场上盈利了7万元,

总体不盈不亏。

2、某人手中有10 000元，他看好市价为20元的某种股票，同时该品种的看涨期权合约价格为：期权费1元，协定价21元，假设他有两种投资方法可以选择:一是全部钱购买5手股票;另一是用全部钱购买期货合约,一个合约代表100股该股票.现假定该股行情上升到26元，试计算这两种投资方式操作的结果,并且就其收益率进行比较。

解:第一种方法盈利为：(26－20）×500=3000元

收益率=3000/10000＊100％=30％

第二种方法：每个合约期权费为100＊1=100元

则10000元可购合约数为10000/100=100份

则盈利为(26-21）*100*100—10000=40000元

收益利=40000/10000*100%=400％

四、小论文（两个题目任选其一，分值为30分）

题目1:我国当前证券市场监管问题研究 题目2:证券市场支持我国经济增长模式转型研究 要求：

1、 观点明确,逻辑可靠，资料翔实，结构清晰。 2、 字数2000-3000字。

3、 格式上要求有：摘要、关键字。 4、 禁止抄袭.

我国当前证券市场监管问题研究

论文关键词：证券市场 证券监管 证券中介机构

论文摘要：近年来我国证券市场的剧烈波动性和愈演愈烈的金融危机，使得证券监管正成为全球日益瞩目的焦点.针对中国证券市场现行监管体制监管存在的问题进行了分析，并提出了相应完善我国证券市场监管的对策。

证券市场监管是为确保证券市场高效、平稳、有序的运行，通过法律、行政和经济等各种手段，对证券市场运行的各环节和各方面进行组织、规划、协调和控制的总称.对证券市场实施监管有助于克服各种证券市场缺陷，保护市场参与者的合法利益，尤其投资者的利益，维护证券市场的公平、透明与效率，促进证券市场的机制运行和功能发挥，保证证券市场的稳定、健全和效率，促进整个国民经济的稳定和发展。 一、我国证券市场监管存在的问题

(一)监管部门缺乏独立性，监管体系功能发挥不充分

尽管目前我国相关法律明确了证券会在中国证券市场的监管地位，由于证券市场监管主体较多，目前我国政府部门涉及证券业务的行政部门除了中国证监会之外还包括国家发改委、税务总局等多个部门,各部门在管理权力方面容易造成了部门之间权力重叠，导致了中国证监会缺乏权威性.证券监管权力的分散导致监管主体多元化的问题不利于监管的快速反应以及效率的提高.另外，中国证监会对市场变化的反应存在时滞效应，往往是在证券市场发生重大风险后，证监会才做出相应的反应，并且为了维护市场准则的良性运行,市场的涨跌成为了证监会最为关注的内容，导致中国证监会的监管目标不明确。 (二)证券发行市场监管存在缺陷

目前，在我国实行的是带实质性审查的核准制，其中也存在诸多问题，主要表现在以下几个方面：新股发行定价的行政色彩浓，偏离了市场机制的作用，例如，在证券发行中，实质审核、证券承销的通道制度等方面都还存在证券监管机构的过度干预。审批制转变为核准制后，同样执行实质性审查，监管机构“内部掌握”的发行标准仍然存在.在当前我国企业经营机制与效益状况的制约下，争取发行额度变成一种资金成本,相对最低的圈钱行为，这也是诱使企业进行种种包装、伪装、夸大预测收益的直接动因之一，进而导致了发行企业所提供的信息质量低下，误导投资者的投资决策。另外在信息披露制度方面，目前上市公司的信息披露仍然显得不及时和不充分,许多上市公司在对重大事件的披露方面，仍倾向于将有利于自己的信息及时披露，不利于自己的信息则延缓披露，很容易让投资者的利益受损.

(三)证券交易市场监管的不完善

证券交易市场在制度设计上存在诸多不足之处，其中表现在证券交易中，只能对证券市场做多而不能做空，这就造成了在证券市场连续暴涨时,参与者为了获取更多的利益，往往采取违法违规行为。另外,“政策市\"的存在，加剧了证券市场的波动，在证券交易市场上政府通过各种手段托市或抑市，试图将证券交易价格控制在一定的幅度之内。这种通过行政手段直接干预证券交易市场的做法扼杀了市场机制的正常作用，使得证券交易价格不能真正反映有价证券的供求关系,导致市场效率的下降。 (四)证券中介机构自律性存在问题

证券市场中介机构为证券的发行与交易提供服务的各类机构，由于我国证券市场起步较晚,作为中介机构的证券公司在经营规模和手段及方式上仍然存在诸多不足。在机构设立或者获取证券业务上，政府规定实行审批制，而这种审批又是不透明的。由此造成了许多该获取资格的单位没有获取资格，而一些条件很差的单位却获取了资格。另外在中介机构内部，总公司对营业部的内部管理和内部控制不到位，过度追求效益和市场份额指标，未能通过建立有效的考核体系、管理制度等；营业部在客户管理、业务办理、财务管理和信息系统管理等方面内控制度没有得到全面、切实的执行。营业部违规融资问题时有发生,国债回购问题较为突出，擅自开发使用证券交易柜台系统中的非法功能损害投资者利益。

二、完善我国证券市场监管的路径分析

(一)完善证券市场监管主体在证券市场监管中的作用

我国应继续完善以证券监督管理委员会为核心的监管体制，形成独立的政府监管主体，给予证监会足够的权利，力求在政府监管与市场机制之间寻求平衡,既通过必要的监管确保证券市场主体谨慎稳健安全运营,实现整个金融体系的稳定，保护投资者和社会公众的利益，又要通过监管促进证券业创新能力和效率的提高.同时在管制权力收归中央的格局下，弱化证监会对市场的参与程度，侧重于负责证券市场的宏观管理，提高交易所和中国证券业协会的权力,将具体维护市场发展的工作，如发行审批、市场参与者管理等工作交由他们负责。 (二）完善对证券发行市场的监管机制

针对证券发行和上市，应该建立由专业人士和专家组成的发行初审机构，提高初步筛选的科学性，使其对拟上市企业改制情况的初审报告成为证监会进行合规性审核的重要依据。同时，应根据宏观经济目标、经济增长的预测速度、市场走势与变化趋势、市场供需力量消长等因素，科学地、定量化地制定年度新股发行规模及其额度配置，并逐步形成相对稳定的公布制度减少其随意性对股市的冲击。对发行与上市一体的实质审批、发行定价和上市审批

进行分解，以保障投资者的利益；逐步实现以市场化的证券发行价格方式代替非市场化的证券发行定价方式；提高证券发行信息的真实性和有效性,逐步将实质审批过渡到对证券发行信息披露的监管,最终实现证券发行注册制。 (三）完善对证券交易市场的监管

由于市场参与者对证券市场的监管较为薄弱，完善对我国证券交易市场监管，就要积极培养多重利益主体，引进“做空\"制度，通过平衡利益来校正利益失衡出现的重大偏差，其一是基金业放开行业准入,使机构投资者的发展壮大体现出多种利益主体并存的原则;其二是选择时机建立做空机制，使市场的各种力量有足够的激励相互制衡.针对证券交易市场的信息披露制度,应该细化信息披露的有关法律条文。在要求披露具体内容时，应当对需要披露的事件有一个量化的规定,随着上市公司经营环境的变化，所应披露的重要内容也应有所调整,也不能赋予企业过大的会计选择权和自主权。另外要规范关联交易披露，明确关联方的内容，同时无论是控制还是重大影响，非企业关联者都应予以披露，特别是主要投资者个人及与关键管理人员的关系极为密切的家庭成员,对于其年薪情况及在关联企业中额外收益等都应作适当披露。

（四）完善对证券中介机构的监管

针对我国中介机构在证券市场监管中出现的问题，首先要确立中介机构的监管地位和责任,对违规中介机构的责任进行重新定位，明确证券中介机构的监管地位和责任，不仅要由证券监管机构对其进行行业内监管和违规时的严厉处罚,直接责任者还要承担相应的法律责任.其次要建立健全中介机构执业的准则，建立统一的证券中介机构的职业标准和规范，并赋予行业自律管理机构和政府监管机构的业内处罚和行政处罚的权力.对于投资咨询，选择适当时机取消原来的个人投资咨询资格，对于从业人员实行国际或中国的证券分析师考试认定制度,提高进入门槛。对证券分析师及其机构的行为做出明确规定，避免误导投资者.为加大对中介机构违法行为的威慑力，可以考虑规定中介机构因违法而承担的民事赔偿责任为惩罚性的而非补偿性的，同时明确其应承担的刑事责任。